ACCA（FM）科目高频易错点讲解

【导读】很快又进入到2021年新一轮ACCA备考阶段，在ACCA考试中，FM一向都是重难点比较多的科目，对此，小编整理了历年考试大家经常会出错的常考点内容，希望有所帮助。

ACCA（FM）科目高频易错点讲解

　　

　　很快又进入到2021年新一轮ACCA备考阶段，在ACCA考试中，FM一向都是重难点比较多的科目，对此，小编整理了历年考试大家经常会出错的常考点内容，希望有所帮助。

　　FM科目高易错点讲解

　　Part E 高频易错点

　　Part E 与Part F可以放在一起复习，因为cost of capital 很多计算逻辑，都是基于Part F的估值逻辑，即任何一个金融资产，其市值都等于该金融资产未来产生的现金流折现到今天的现值(market value = Present value of future cash flows)

　　WACC的计算总结请详见以下表格，总的来说，WACC属于万变不离其宗，所以需要理解公式背后的逻辑。

　　特别注意，WACC计算一定要算税后的债权资本成本，永远要考虑tax benefit。

　　Part F 高频易错点

　　Part F 与part E逻辑刚好相反，part E是已知market value求折现率(即cost of capital)，而part F是已知折现率(cost of capital)，求market value。

　　很多小可爱的问题在于，为啥我们在part E一直强调算税后的cost of capital，到了估值了，怎么做题就用税前的折现率了。

　　现在来回答这个问题哦，到底什么时候用Kdat,什么时候用Kd?(不需要死记硬背,请认真理解)

　　你有没有发觉，在估值(valuation)的时候，我们往往用的是Kd (debt investor’s required rate of return) 没有特别强调一定要用Kdat, 但是在计算WACC的债权资本的成本的时候，我们一直在强调一定要算到Kdat, 原因如下：

　　在计算WACC的时候，WACC叫做企业使用多种融资方式下的加权资本成本，因此我们要计算的是，企业真实的债权资本成本。由于企业使用债券融资，可以抵税，所以必须要算到Kdat, 才能正确计算WACC。而现在，我们是在估值，估值更多是站在投资者的角度，投资者并不能抵税，所以估值的时候多用的是税前的Kd，同学们不用死记，只需记住，估值的时候只需保证现金流与折现率相匹配即可(matching principle)。给你什么已知条件，用什么折现率，即税前现金流对应Kd,税后现金流对应Kdat。

　　Part G 高频易错点

　　Part G也是近期特别高频的考点，基本上出现在section B案例选择题，同时也是大家特别头痛的章节。

　　其实part G两个章节的思路非常相似，都是管理风险。首先掌握企业面临的风险的定义、类型以及产生原因，再学习影响该风险的理论解释，最后学习如何具体管理。管理的方法又分成了内部的和外部的。大家可以将这两章对比着来学习，特别是衍生品的部分，特征，优缺点均一致。

　　下面讲讲让大家头秃的Part G部分的高频考点总结：

　　对于购买力平价与利率平价理论的应用，考试的时候公式会给你，所以只需要分清楚怎么用这个公式即可，第一要分清，购买力平价，即通货膨胀率影响的是future spot rate (S1), 而利率平价，即利率影响的是forward rate (F0)，这个很好分清，因为考试会给你公式，你记住F0 指的是forward rate即可。第二一定要记住，这两个理论一定要time proportion!如果求N个月之后的汇率，一定要记得通货膨胀率/利率乘以n/12。与之类比，money market hedge计算中，也需要time proportion。

　　衍生品各自的优缺点，特别是远期合约、期货、期权互相的对比，是考试特别常考的类型，需要同学们多练习与总结。在这里我们总结一些常考的部分。

　　首先远期合约(forward)是最简单的，指的是你现在跟银行约定好的一份合约，合约明确了未来的交易时间、交易数量和交易价格，是此刻双方的一份承诺。不管未来当时的价格如何，都按照forward定好的价格交易，优点是操作简单，缺点就是forward rate往往不友好且没有flexibility，哪怕现实价格朝着对你好的方向波动，都必须履行，不然你就default了，银行是绝对不允许你违约的。

　　future是标准化的forward，其标准体现在交易数量和交易日期都是固定的，future优于forward的点在于，如果不想持有了，可以平仓卖掉，且价格透明(transparent)，交易成本低(transaction cost is low)，基本上future可以说是衍生品当中交易成本最低的了，只需要支付一些佣金即可拥有它，棒不棒?缺点是和forward一样，并不能享受好的方向的波动，就算现货市场赚了，期货市场也会亏掉，一亏一赚，最终还是锁定成本而已。

　　Option就不一样了，它这个合约仅仅是一份权利，即如果现实朝着向你好的方向波动，你可以选择不行权，此时就能享受favourable movement了，当然，你付出的代价是，option premium很贵，而且不管你行权与否，购买期权的时候，你都得支付。

　　管理风险的内部方法，在选择题当中也出现的很频繁，对于管理外汇风险的方法，可能会出文字题，需要考前过一下关键词。

　　而管理利率风险，同学们需要区分管理的方法-smoothing/matching/asset and liability

　　Matching is where liabilities and assets with a common interest rate are matched.

　　Smoothing is where a company keeps a balance between its fixed rate and floating rate borrowing.

　　Asset and liability management can hedge interest rate risk by matching the maturity of assets and liabilities

　　以上就是每章特别易错的部分的总结啦，另外特别提醒，FM文字题其实占了section C一半江山，同学们疯狂练习NPV和WACC的时候，不要忘记总结和背诵文字的理论部分哦。

（编辑：安徽华图）